Wie die expansive Geldschöpfung der EZB die nominalen Sparzinsen drückt

Das Wichtigste - Die expansive Geldschöpfung der EZB hält die nominalen Sparzinsen dauerhaft niedrig. - Durch die Inflation übersteigt die reale Rendite vieler Tages‑ und Festgeldkonten die Kosten des Geldes. - Eine Laufzeitstaffelung (Renditetreppe) kann helfen, Zinsvorteile zu nutzen, ohne das gesamte Depot zu binden.

Ein Blick auf das Konto eines durchschnittlichen Sparers in München zeigt: 10 000 € liegen seit Januar 2024 auf einem Tagesgeldkonto mit 0,15 % Jahreszins. Währenddessen liegt die jährliche Inflationsrate bei 2,3 % (Statistisches Bundesamt, 2024). Der reale Ertrag ist also negativ. Warum bleiben die nominalen Zinsen trotz hoher Geldmenge so niedrig? Und welche Strategien können Sparer nutzen, um die Kaufkraft ihrer Ersparnisse zu erhalten?

Wie die Geldschöpfung der EZB funktioniert

Die Europäische Zentralbank (EZB) steuert die Geldmenge primär über den Ankauf von Staatsanleihen und die Vergabe von Krediten an Geschäftsbanken. Beim sogenannten „Quantitative Easing“ (QE) kauft die EZB Wertpapiere im Sekundärmarkt und schreibt den Banken dafür neue Reserven zu. Diese Reserven erhöhen das Basisgeld, das wiederum von den Geschäftsbanken als Giralgeld (Buchgeld) weitervergeben wird. Laut dem Jahresbericht der EZB (2023) beträgt das gesamte Geldvolumen (M3) in der Eurozone rund 2,9 Billionen €, ein Anstieg von über 30 % seit 2015. Durch das Überschussangebot an Liquidität sinken die kurzfristigen Zinsen, weil Banken weniger für die Aufnahme von Zentralbankgeld zahlen müssen. Das Ergebnis: Der Leitzins bleibt nahe Null, und die Zinsen für Spareinlagen folgen diesem niedrigen Niveau.

Historische Entwicklung der Nominalzinsen seit 2008

Nach der Finanzkrise 2008 senkte die EZB den Hauptrefinanzierungssatz auf 0,05 % und hielt ihn bis 2019 fast unverändert. Seit 2022 hat die EZB den Leitzins schrittweise angehoben – im Januar 2024 lag er bei 3,75 % (EZB, 2024). Dennoch bleiben die Zinsen für Tages‑ und Festgeldprodukte deutlich hinter dem Leitzins zurück. Daten der Deutschen Bundesbank (2022) zeigen, dass das durchschnittliche Jahreszinsangebot für ein 12‑Monats‑Festgeldkonto 0,45 % betrug, während das Tagesgeld im gleichen Zeitraum bei 0,12 % lag. Der Unterschied zwischen Leitzins und Sparzinsen wird als „Zinslücke“ bezeichnet und resultiert aus dem Risiko‑ und Kostenaufschlag, den Banken auf Einlagen erheben, um ihre Refinanzierungsstruktur zu sichern.

Realzinsen versus Inflation – warum die Kaufkraft sinkt

Nominale Zinsen geben nur den Geldbetrag an, den ein Sparer erhält. Die reale Rendite ergibt sich, wenn man die Inflation abzieht. Im Jahr 2024 betrug die Verbraucherpreisrate in Deutschland laut Statistisches Bundesamt 2,3 % (2024). Ein Tagesgeldkonto mit 0,15 % nominalem Zins liefert somit – nach Abzug der Inflation – eine reale Rendite von –2,15 %. Selbst ein Festgeld mit 0,8 % nominalem Zins bleibt unter der Inflationsrate und verliert an Kaufkraft. Die langfristige Folge ist ein schleichender Vermögensverlust, insbesondere für Sparer, die ihr Geld ausschließlich in Niedrigzins‑Konten halten. Die EZB‑Geldschöpfung trägt dazu bei, dass die Zinslücke nicht automatisch schließt, weil die Banken ihre Margen beibehalten, um die gestiegenen Refinanzierungskosten zu decken.

Auswirkungen auf Tages‑ und Festgeld sowie Einlagensicherung

Produkt	Mindestbetrag	Typische Laufzeit	Nominalzins (2024 Durchschnitt)	Risiko / Einlagensicherung
Tagesgeld	1 €	jederzeit verfügbar	0,12 %	100 000 € pro Bank (Einlagensicherung)
Festgeld	5 000 €	6 – 36 Monate	0,45 % (12 Monate)	100 000 € pro Bank (Einlagensicherung)

Die Einlagensicherung schützt pro Kunde und Bank bis zu 100 000 €, laut Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin, 2023). Wer mehr als diesen Betrag anlegen möchte, muss das Geld auf mehrere Institute verteilen. Durch die Staffelung von Laufzeiten (Renditetreppe) kann ein Sparer gleichzeitig von höheren Zinsen bei längeren Festgeldlaufzeiten profitieren und gleichzeitig Liquidität erhalten, ohne das gesamte Depot zu blockieren.

Praktische Implikationen: Die Renditetreppe staffeln

Stellen Sie sich vor, Sie haben 10 000 € zur Verfügung. Anstatt das gesamte Kapital in ein 24‑Monats‑Festgeld mit 0,55 % zu stecken, teilen Sie es auf vier Teilbeträge auf:

Teilbetrag	Laufzeit	Nominalzins (2024)
2 500 €	6 Monate	0,30 %
2 500 €	12 Monate	0,45 %
2 500 €	24 Monate	0,55 %
2 500 €	36 Monate	0,65 %

Durch die Staffelung erhalten Sie im Durchschnitt einen höheren Zinssatz (≈0,48 %) und behalten gleichzeitig jede sechs Monate einen Teil des Kapitals liquid, um auf Zinsänderungen reagieren zu können. Die Methode reduziert das Risiko, das gesamte Vermögen zu einem niedrigen Zinssatz zu binden, und nutzt gleichzeitig die steigende Zinskurve, die bei einer lockeren Geldpolitik häufig zu beobachten ist. Wichtig ist, dass jede Teilanlage bei einer anderen Bank platziert wird, um die Einlagensicherung optimal zu nutzen.

Steuerliche Aspekte: Anlagefreibetrag und Abgeltungsteuer

Zinsen aus Tages‑ und Festgeld unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer von 25 % zuzüglich Solidaritätszuschlag und ggf. Kirchensteuer. Der Sparer‑Pauschbetrag beträgt 801 € pro Person (2024, Bundesfinanzministerium). Nur Zinsen, die diesen Freibetrag überschreiten, werden besteuert. Beispiel: Bei einem Jahreszins von 0,45 % auf 10 000 € entstehen 45 € Zinsen, die komplett im Freibetrag liegen und somit steuerfrei bleiben. Sobald das Portfolio jedoch wächst – etwa durch mehrere Festgeldanlagen – kann die Steuerlast steigen. Sparer sollten daher ihre Gesamtsumme der Zinserträge im Blick behalten und ggf. einen Freistellungsauftrag bei ihrer Bank einreichen, um die automatische Abführung der Steuer zu vermeiden.

Fazit und Ausblick

Die expansive Geldschöpfung der EZB hält die nominalen Sparzinsen niedrig, während die Inflation die reale Rendite drückt. Durch eine gezielte Laufzeitstaffelung – die Renditetreppe – können Sicherheitsorientierte Sparer dennoch von höheren Zinsen profitieren, ohne ihr gesamtes Kapital zu blockieren. Gleichzeitig bleibt die Einlagensicherung ein zentrales Element, das die Risikoverteilung über mehrere Institute ermöglicht. Wer die steuerlichen Freibeträge nutzt und die Zinsentwicklung beobachtet, kann die Kaufkraft seiner Ersparnisse besser erhalten. Die Frage bleibt: Wie wird die EZB‑Politik in den kommenden Jahren die Zinslücke weiter beeinflussen, und welche neuen Instrumente stehen Sparerinnen und Sparern zur Verfügung?

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Quellen

• Europäische Zentralbank (2023), Jahresbericht 2023 – Monetary Policy and Interest Rates. https://www.ecb.europa.eu/pub/annual/html/annual2023~d8c5c5c0de.de.html
• Deutsche Bundesbank (2022), Geldschöpfung und Zinsentwicklung in Deutschland.

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